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中美利差2010年来首次倒挂股债汇交易员有这些担忧

时间:2022-05-25 15:03    作者:admin     点击:

html模版中美利差2010年来首次倒挂股债汇交易员有这些担忧

作者: 周艾琳

[ 截至4月11日收盘,10年期中国国债活跃券收益率报2.7402%,目前10年期美国国债收益率已突破2.76%。 ]

4月11日午盘前后,中美10年期国债利差出现倒挂,为2010年来首次。截至收盘,10年期中国国债活跃券收益率报2.7402%,目前10年期美国国债收益率已突破2.76%。

随着美国继续激进地加息、缩表,尊龙d88app,利差倒挂程度不排除继续加深。当前,中国市场的债券、外汇、股票交易人士都有各自的担忧。

债券交易员心里苦:疫情反复,收益率却没跌多少

“一季度外部冲击这么多,如今国内多地疫情反复,按理我们可以赚一波收益率下行的钱,但这次也没怎么下降,因为市场觉得会有‘宽信用’,有望为经济托底。”某外资资管机构债券基金经理对第一财经感叹。

截至北京时间4月11日10:30,中国10年期国债活跃券220003收益率持平上日中债估值,报2.7525%,和3月初基本持平,今年年初其收益率在2.8%左右;上周,美国10年期国债收益率大幅冲高,收于2.7%,最高到2.73%。

多数交易员预计,未来一段时间,中国债券仍将维持横盘震荡,10年期国债收益率将围绕2.8%波动。

“一方面当前国内经济较弱,债券收益率有下行的趋势,但国外债券利率上升,中美利差目前已经消失并出现倒挂,这把中国债券收益率的下行空间给封住了,导致收益率上不去也下不来。两个力量对冲,导致现在中国债券收益率维持在2.8%左右的水平,横盘震荡。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。

未来,不排除中美利差倒挂的程度继续加深,美联储已经痛下决心要通过激进的紧缩措施来遏制通胀,尤其是趁着目前经济衰退尚未到来的窗口期。

“不排除美联储在5月和6月的议息会议上都会加息50BP(基点),在2022年下半年剩下的4次会议上将加息25BP,2023年一到三季度持续加息2~3次,最终利率预计维持在3.25%附近。”嘉盛集团资深分析师西卡摩尔告诉记者。不乏机构预测,10年期美债收益率年内将达3%~3.5%。

上周公布的美联储会议纪要显示,美联储官员达成的共识是每月缩表约950亿美元,包括600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS),将在3个月内分阶段出售,可能从5月开始,这将是2017~2019年上一次缩表数额的两倍。

受此影响,机构预计流入中国债市的国际资金将放缓。巴克莱宏观策略师张蒙近期对第一财经表示,最新数据显示,3月末境外机构持有银行间市场债券降至3.88万亿元,较2月的3.99万亿元降幅约为2.75%(2月中国债券被外资卖出逾800亿元,创出新高)。“早在去年5~6月,10年期中国国债收益率是3.1%,在全球债市收益率排在前30%,现在2.8%左右的水平大约为前50%~70%,虽然中美利差的衡量标准并不绝对,但中美利差收窄可能影响市场情绪,使得进入中国债市的资金放缓。”张蒙称。

但值得乐观的是,今年中国债市仍受到富时罗素WGBI指数纳入的支持,这将吸引被动资金流入,预计国际资金以每个季度100亿美元的速度流入,只是全年流入量大概率将小于过去两年,2021年外资买入中国债券总额约为1100亿美元。

A股投资经理扛波动:指数震荡筑底,个股仍有压力

年初以来,A股处于震荡下行阶段,且意外冲击不断,包括乌克兰局势以及目前的疫情反复。“扛波动”成了多数投资经理的写照,不仅要为客户进行“心理按摩”,还需要先给自己进行心理建设。

如今,中美利差倒挂再次引发担忧。一位私募基金经理提到,“10年期美债收益率不知会不会上到3%以上,最近科技股轻易不碰了,疫情反复抑制了消费的机会,剩下的就在那几个板块里折腾,但都是浮筹,沉淀不下来,持续性不强。”

更有一位交易员感叹道:“最近感觉涨的逻辑都对不上,长期美债收益率上升利空金价,短期美元指数上涨利空金价,但金价、金矿股还是在涨,可能还是技术面比较好。但今年很多逻辑都不敢看太长。”

供应链问题也是市场新的焦点,几位外资资管机构投资经理对第一财经称,国际投资者目前关注供应链的扰动,本就承受上游涨价压力的车企首当其冲。最新消息显示,蔚来汽车多地供应链合作伙伴陆续停产,尚未恢复。蔚来整车生产已经暂停,近期不少车辆推迟交付。此外,半导体行业以及对中国消费市场有较大依赖的企业都受到影响。

整体而言,市场预计今年流入中国股市的北向资金大概率低于去年。根据通联数据Datayes,2021年北向资金净流入超4000亿元,创历史新高,而外资集中持有的股票多数集中在沪深300成份股,因而该指数今年将承受比中证500更大的压力。

外汇交易员关注出口韧性:人民币趋弱,美指破百在即

美元指数上周突破两年新高,目前破百在即,机构对人民币汇率的判断是前强后弱。

张蒙表示,未来经常账户、资本账户变化是判断汇率的关键。2021年中国经常账户顺差约为3200亿美元,占GDP的1.8%,其中货物贸易顺差达5600亿美元,服务贸易逆差仅1000亿美元,远小于2014年~2019年的均值2500亿美元;就资本项下的资金流入来看,外资买入中国债券总额约为1100亿美元,北向资金净流入近660亿美元,这使得中国境内美元存款余额达1.05万亿美元,推动人民币对美元汇率从2020年三季度开始攀升超10%,CFETS一篮子货币指数更一度创下历史新高,其间涨幅近14%。

巴克莱预计,今年经常账户顺差将缩窄至不到2000亿美元,外需对中国GDP的贡献也将从去年的1.7个百分点降至0.4个百分点,名义出口增速同比将从去年的30%放缓到今年的8%。同时,亚洲其他新兴市场国家逐步恢复生产,接受出口订单,去年中国出口受益的替代效应也可能减弱。

“由于年初至今出口仍有一定韧性,我们预计美元/人民币在一二季度仍有望维持在6.3附近,尤其是企业可能会利用人民币贬值的契机结汇,从而推动人民币继续走强。但随着美联储将更为激进地加息,人民币可能出现贬值压力,企业或更倾向于持有美元。”张蒙称。

不过,几位大行交易员也对记者表示,人民币大概率仍将保持稳健。3月初时,在岸、离岸人民币价差一度走阔至250~300个点,说明离岸有空头头寸建立,但近半个月来,价差收窄至40~100个点左右,汇率已经大体稳定下来。

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